Reporting au 31 décembre 2019 et bilan annuel

La progression annuelle de la part est de +9,4%. Une performance évidemment décevante au regard de l’envolée des marchés dans leur ensemble. Un portefeuille trop concentré et une fraude comptable m’auront couté 6,5 points de performance, ça m’apprendra…

Depuis le début du suivi (1er janvier 2017) la performance a été la suivante :

  • 2019 : +9,4%
  • 2018 : +0,5%
  • 2017 : +18,5%

Le TRI est de 10,3% (12,2% pour 2019) contre 8,0% pour mon indice de référence (Tracker MSCI World).

4ème trimestre 2019

Si la performance annuelle est plutôt décevante, la performance sur le dernier trimestre a été très bonne avec une hausse de 11,2% de la valeur de la part. Cette performance est principalement attribuable à mes actions japonaises qui ont très bien performé et notamment :

Nichirin : +32%, Mory Industries : +31%, Lonseal : +29% (performances en JPY), ainsi que des daubasses.

Le titre Akwel a par ailleurs repris une vingtaine de 20% après avoir été longuement mal mené.

Mouvements :

  • quelques aller-retour sur Dillard’s pour profiter de l’envolée du titre à chaque publication
  • allégement de ma ligne Haulotte en raison d’une dégradation du bilan et d’une communication que je trouve assez hasardeuse.
  • allégement de ma ligne Signaux Girod
  • plusieurs achats au Japon : Murakami , Yamada Corp,  Shinnihon, ainsi que des daubasses

Goal Soccer Centres a été racheté par un concurrent. Le montant de la transaction n’a pas été communiqué mais le management a prévenu les actionnaires qu’il n’y avait quasiment aucune chance qu’ils n’obtiennent quoi que ce soit. Une ligne valorisée à 0 et une perte sèche pour mon portefeuille… J’avais 7 lignes en portefeuille lorsque la fraude a été révélée et que le titre a décroché de plus de 50%. Cela sera évidemment ma leçon de l’année et je pense que je m’en souviendrai.

Année 2019

2019 aura donc été une année très contrastée avec une grosse contre-performance les 3 premiers trimestres (la performance était négative au 30/09/2019 !) et un très bon dernier trimestre qui aura permis de limiter un peu les dégats.

Fin 2018, je me félicitais d’avoir ramené mon portefeuille à 9 lignes, sous estimant totalement le risque idiosyncratique. Les exemples de pertes totales ou quasi totales dont j’avais été témoin auraient dû m’ouvrir les yeux mais il aura fallu que je perde gros pour revenir à la raison. Une bonne leçon.

Un an plus tard, la physionomie du portefeuille a complétement changé : le nombre de ligne a plus que doublé et le Japon occupe désormais une place prépondérante (merci aux daubasses de m’avoir mis sur la piste !). Avec le Japon, j’ai découvert des titres avec des niveaux de décotes que je ne croyais possible qu’en temps de crise. J’ai notamment fait l’acquisition de sociétés net-net très largement profitables et les résultats ont été au rendez-vous : Mory Industries (+44% en 4 mois / en €), Lonseal (+21% en 5 mois / en €). Ce genre de titres me semblent plus en phase avec mon approche et mes convictions et je pense donc continuer à saisir de telles opportunités si elles se présentent.

Portefeuille au 31 décembre 2019

Poids Devise Ticker Société PRU (EUR) Cours devise locale T4/T3 +/- latente
8% EUR AKW Akwel 19,04 20,20 19% 6%
7% JPY 4224 Lonseal 14,00 2 068 29% 21%
7% JPY 5464 Mory Industries Inc 15,11 2 642 31% 44%
6% USD DDS Dillard’s 50,16 73,78 12% 31%
6% JPY XXX daubasse 4,58 24% 29%
6% JPY XXX daubasse 3,93 19% 15%
6% JPY XXX daubasse 7,27 5% 0%
6% JPY 6643 Togami Electric 14,67 2 064 21% 15%
6% JPY 1965 Techno Ryowa 6,85 875 14% 5%
5% JPY 5184 Nichirin 12,59 1 950 32% 27%
5% JPY xxx masqué 15,81 na -3%
5% JPY 7292 Murakami 20,97 2 833 na 11%
5% JPY 6392 Yamada Corp 20,03 2 816 na 15%
4% JPY 1879 Shinnihon 7,00 944 na 11%
4% EUR PIG Haulotte 8,52 5,22 -12% -39%
4% JPY xxx masqué 11,91 na 0%
4% JPY XXX daubasse 4,12 na 2%
3% EUR DS7 Matica Technologies 1,02 1,33 6% 31%
3% EUR GIRO Signaux Girod 17,74 11,7 -3% -34%

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