Reporting au 31 décembre 2023

La valeur de la part a progressé de +11,2% en 2023 (+14,9% pour le PEA).

En PEA, je n’ai pas franchement de regrets cette année. Mes 5 plus fortes pondérations de début d’année (Dékuple, Stef, Groupe Guillin, Akwel et Viel & Compagnie) affichent une performance moyenne de +20,7% (hors dividendes). Viel & Compagnie et Groupe Guillin se sont démarqués avec des gains respectifs de +44,1% et +42,1% (hors dividendes).

Je pense en revanche que j’aurai dû me séparer plus tôt de ma ligne Haulotte. Le titre termine l’année sur une baisse de -27,0%. J’étais enthousiaste lors de la publication du chiffre d’affaires annuel 2022 au point de renforcer ma ligne en février. Avec une croissance de 23% en 2022 et une prévision de plus de 20% pour 2023, j’espérais un beau levier opérationnel pour cette valeur typiquement cyclique. Ces perspectives réjouissantes de croissance m’ont fait oublier la faiblesse des marges et le fardeau de la dette. À l’avenir, je pense que je couperai plus vite les lignes dont la situation financière se dégrade trop rapidement.

Akwel n’a pas brillé non plus en 2023. Le titre a perdu 7,1%. Cependant, à la différence d’Haulotte, le bilan est sain. Je continue de penser que les achats de la famille Coutier et les rachats d’actions propres sont un signal positif et je reste assez confiant pour la suite. Sur l’année 2023, le groupe a racheté 190 800 actions propres, soit 0,71% du capital. Avec 108,1 M EUR de cash net à fin septembre et une décote d’environ 30% sur les fonds propres (22,57 EUR par action au 30.06.2023), j’espère que le programme va se poursuivre.

Hors PEA, le bilan est plus mitigé. Fin 2022/début 2023, je me suis empressé de vendre plusieurs lignes japonaises (Kikukawa (6346), Marufuji (8046), Kawagishi (5921), Taihei Machinery (6342), Kyowakogyosyo (5971), Sanko Co (6964) et KG Intelligence (2408)). Pourtant, la thèse de départ n’avait pas changé. Tous ces titres affichaient encore une décote importante sur leur valeur patrimoniale. Cependant, après environ 2 ans de détention et une performance +/- flat, je me suis lassé et j’ai préféré aller voir ailleurs. Mal m’en a pris. Voici la performance de ces titres en 2023 :

Ces 7 titres (tous présentés sur le forum des daubasses) ont progressé de +39% en 2023 (en yen). On n’est pas au niveau des « 7 fantastiques » et la baisse du yen est passée par là, mais il y a quand même de quoi nourrir des regrets. Cette déconvenue me rappelle qu’un titre peut ne rien faire pendant des mois voire des années avant que Mr Market ne décide soudainement de corriger ses excès ou qu’une bonne nouvelle vienne changer la donne.

À l’avenir, j’essaierai d’être plus patient et de ne pas me séparer d’un titre précipitamment si la thèse est inchangée. Je me console un peu avec la vente de Sec Carbon (+88% en euros en 3 ans) et globalement une belle performance annuelle de toutes les japonaises déjà en portefeuille au 1er janvier, notamment Shinnihon (+53%), Yamada (+42%) et Nisso Pronity (+27%). Seul bémol, une baisse du yen de 10% sur 1 an.

Enfin, en dehors de Nittetsu mining (+63%) et Dundee (+30,3%), 2023 n’aura pas été une bonne année pour mes valeurs minières.

Portefeuille au 31.12.2023

PoidsDeviseTickerSociétéPRU €Cours+/-*
16%EURVIL.PAViel & Compagnie6,198,5037%
26%EURSTF.PAStef86,21114,2032%
35%EURALGIL.PAGroupe Guillin19,3130,9060%
45%EURDKUPL.PADekuple18,8829,5056%
55%JPY4224.TLonseal11,531500-16%
65%EURALTXC.PATxcom8,3911,7039%
74%JPY1515.TNittetsu mining23,63521042%
83%EURCBOT.PACBo Territoria3,703,66-1%
93%JPY1879.TShinnihon6,7811368%
103%EURTFI.PATF17,267,14-2%
113%EURPAT.PAPatrimoine & Commerce17,4917,701%
123%EURNRG.PANRJ Group6,027,3422%
133%JPY6392.TYamada Corp20,03411032%
143%EURAKW.PAAkwel19,1216,16-15%
153%CADDPM.TODundee Precious Metals5,358,489%
163%EURALFPC.PAFoutaine Pajot107,71114,506%
172%EURBASS.PABassac69,4951,80-25%
182%JPY3440.TNisso Pronity4,58699-2%
192%EURJCQ.PAJacquet Metals15,6819,6025%
202%EURSAVE.PASavencia68,6655,00-20%
212%JPY5819.TCanare Electric9,3715305%
221%USDAGAEAllied Gaming & Entertainment1,081,06-9%
231%EURALHEX.PAHexaom17,2719,5013%
241%USDASTCAstrotech11,008,49-29%
251%GBPTHS.LTharisa1,4165,00-46%
261%AUDCXM.AXCentrex0,090,07-52%
271%USDVISLVislink7,573,88-53%
16%Autres lignes
5%Cash
*plus ou moins value latente en EUR hors dividendes

Valeur de la part : 147,1 (+11,2%) / MSCI World : 172,5 (+18,4%)

Bonne année 2024 !

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