Techno Ryowa : Rentabilité, croissance et liquidités !

Techno Ryowa (1965) est une société japonaise créée en 1949 qui propose des solutions de contrôle et de traitement de l’air et de l’eau pour les immeubles de bureaux, les lieux publics et les sites industriels.

La société conçoit notamment des équipements de climatisation, de filtration de l’air, ou encore de contrôle de la température et de l’hygrométrie. Elle propose également des services de diagnostic, de révision et de maintenance pour ces mêmes équipements. L’activité se concentre quasi exclusivement au Japon. Au 31 mars 2019, la société comptait 541 employés.

Quelques données chiffrées extraites des comptes semestriels au 30/09/2019 et des comptes annuels au 31/03/2019 (en JPY) :

Bilan (au 30/09/2019)

  • Total de l’actif : 57,4 Mds
  • Capitalisation boursière : 18,7 Mds
  • Trésorerie : 13,9 Mds
  • Dette financière : 0,2 Mds
  • Capitaux propres part groupe : 37,5 Mds
  • Minoritaires : néant

Résultats (au 31/03/2019)

  • Chiffre d’affaires : 67,3 Mds
  • Résultat opérationnel courant : 4,5 Mds
  • Résultat net part du groupe : 3 Mds

Valorisation

  • Actif net tangible par action : 1 685 JPY
  • Actif net courant par action : 911 JPY
  • Trésorerie nette par action : 619 JPY
  • Titres de participation par action : 356 JPY
  • EV = 18,7 – 13,7 = 5 Mds
  • EV/EBIT = 5 / 4,5 = 1,1 (1,4 si prise en compte de la prévision d’EBIT pour 2020)
  • PE : 6,1
  • Valeur de la capacité bénéficiaire : 2 280 JPY
  • Cours de référence : 844 JPY
  • Potentiel estimé : >100%

Conclusion

Au cours actuel, il est possible d’acheter des titres avec une décote de 50% sur l’actif tangible et de plus de 60% sur la valeur de la capacité bénéficiaire. La société présente par ailleurs un bilan plutôt conservateur avec un levier de 1,5 et un ratio courant de 2,3.

La trésorerie nette représente 74% de la capitalisation boursière (115% si l’on ajoute les titres de participation).

Techno Ryowa est également une société rentable (résultat opérationnel courant de 7% en moyenne sur les 5 derniers exercices), en croissance (hausse du chiffre d’affaires de plus de 5% en moyenne sur les 5 derniers exercices) et qui créée de la valeur pour les actionnaires (hausse de l’actif net tangible de 7,5% en moyenne sur les 5 derniers exercices).

Le dividende est plutôt modeste (rendement de 2,6%) mais la société a procédé à des rachats d’actions sur le dernier exercice, toujours appréciable !

Achat du titre le 26/09/2019 à 785 JPY

https://www.techno-ryowa.co.jp/en/

 

2 Comments

  1. Techno Ryowa a publié ses résultats du 3ème trimestre arrêté au 31/12/2019.

    Le chiffre d’affaires recule de 3,3%.
    Le ROC est de 2 604 M JPY (5,9% du CA) contre 2 172 M JPY (4,7% du CA) sur l’exercice précédent.

    La valeur des fonds propres tangibles progresse de 4,9% par rapport au 31/01/2019.
    Le levier est de 1,53. 
La trésorerie nette s’élève à 12 873 M JPY (64% de la capitalisation boursière).

    Cours de référence : 909 JPY

  2. Techno Ryowa a publié ses résultats annuels arrêtés au 31/03/2020.

    Le chiffre d’affaires recule de 9,6%.
    Le ROC est de 4 263 M JPY (7,0% du CA) contre 4 525 M JPY (6,7% du CA) sur l’exercice précédent.

    La valeur des fonds propres tangibles progresse de 4,3% par rapport au 31/03/2019.
    Le levier est de 1,54. 
La trésorerie nette par action est de 692 JPY (84% de la capitalisation boursière)
    Cours de référence : 823 JPY

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