Portefeuille au 31 décembre 2018 et bilan annuel

01/01/2019

Poids	Devise	Ticker	Société	PRU (EUR)	Cours devise locale	+/- latent
15%	USD	DDE	Dover Downs Gaming & Entertainment	0,80	2,77	203%
13%	EUR	AKW	Akwel	19,04	16,10	-15%
13%	EUR	PIG	Haulotte Group	8,50	8,83	4%
12%	GBP	GOAL	Goal Soccer Centres	0,82	0,72	-3%
12%	USD	FSLR	First Solar	33,23	42,45	11%
10%	GBP	NTG	Northgate	4,20	3,80	0%
7%	EUR	GIRO	Signaux Girod	17,74	12,80	-28%
6%	EUR	DS7	Matica Technologies	1,02	1,05	3%
6%	USD	APWC	Asia Pacific Wire & Cable Corp	1,90	1,94	-11%

La valeur de la part recule de 3,1% au mois de décembre. La performance YTD est de +0,5%.

Plusieurs mouvements sont intervenus au cours de ce mois de décembre : 

1/ Vente de mes titres Alamos Gold (AGI). Cette ligne était marginale (moins de 2% du portefeuille) et ne répondait plus aux critères éthiques que je me suis fixés. De plus, depuis sa fusion avec Aurico Metals, la société n’a cessé de détruire de la valeur. La vente de la ligne a généré une moins-value de 49%.

2/ Vente de mes titres Cominar (CUF). Il s’agissait de la deuxième plus petite ligne du portefeuille et de l’action présentant le plus faible potentiel. Souhaitant recentrer mon portefeuille, j’ai donc décidé de solder cette ligne en moins-value de 25% (hors dividendes). Les titres avaient été acquis en janvier 2016.

3/ Exercice d’options First Solar (FSLR). Les options ont été exercées au cours de 52,5$ doublant ainsi ma position sur le titre. Si l’on déduit la prime encaissée lors de la vente des PUT, le PRU sur cette opération est de 40,28€ contre un PRU initial de 26,17€ (à l’avenir, je tâcherai d’éviter toute opération qui entrainerait l’augmentation de mon PRU).

4/ Achat de titres Haulotte group. J’ai fait une analyse de cette société dans cet article.

Le mois de décembre aura été dans la lignée des deux mois précédents. Seul le titre Dover Downs gaming (DDE) est dans le vert avec un +6,9% (hors effet de change).

Le titre Asia Pacific Wire & Cable Corp (APWC) recule de 14,2% après l’annonce de ses résultats du 3^èmetrimestre. Le chiffre d’affaires progresse de 12% et le résultat opérationnel de 22,7%. Le résultat net recule à 2,6 M$ contre 5,6 M$ mais cette baisse s’explique par un produit de cession exceptionnel en 2017 suite à la vente de terrains/bâtiments. Je trouve la décote sur cette société difficilement explicable, le titre s’échange à moins d’1/5 de la valeur des actifs nets tangibles composés à 84% d’actifs courants. Cette décote me semble considérable pour une société rentable, avec un bilan conservateur et qui verse un dividende depuis maintenant 2 ans.

Bilan annuel

La valeur de la part reste quasiment inchangée à l’issue d’une année qui aura marqué le retour de la volatilité sur les marchés. Encore à -8% il y a tout juste une semaine, les dernières séances de l’année auront permis de revenir in extremis en territoire positif.

Le TRI 2018 est de +0,7% (2017 : +18,7%). TRI annualisé depuis le 1^erjanvier 2017 : +9,3%.

Cette année m’aura permis de recentrer mon portefeuille (9 lignes au 31/12 contre 12 lignes au mois de janvier) et de réduire mon exposition aux devises (46% de titres/espèces en € contre 34% fin janvier).

La bonne performance relative du portefeuille par rapport aux principaux indices tient principalement à un titre (DDE) dont le cours s’est envolé (+248%) suite à l’annonce d’un rapprochement avec un acteur du secteur. Les quelques ventes réalisées sur le premier semestre auront également permis de limiter la casse, en particulier les allégements sur First Solar (FSLR), les ventes de Dillard’s (DDS) et d’Exacompta (EXAC).