Portefeuille au 31 mai 2018

Poids Devise Ticker Société PRU (EUR) Cours devise locale +/- latent
13% EUR GIRO Signaux Girod 17,74 26,30 48%
10% GBP NTG Northgate plc 4,20 4,17 13%
9% USD FSLR First Solar 26,17 67,61 121%
8% GBP GOAL Goal Soccer Centres plc 0,86 0,86 13%
8% USD DDE Dover Downs Gaming & Entertainment Inc 0,80 1,64 77%
7% USD APWC Asia Pacific Wire & Cable Corp Ltd 1,90 2,50 13%
5% EUR DS7 Matica Technologies AG  1,02 0,81 -20%
5% CAD CUF Cominar Real Estate Investment Trust 9,41 12,15 -15%
2% USD AGI Alamos Gold Inc 5,35 5,54 -11%

La valeur de la part progresse de 5,0% au mois de mai. La performance YTD est de +5,7%.

Plusieurs mouvements sont intervenus au cours du mois :

En début de mois, je suis passé à l’achat au cours de 3,65 GBP sur la société Northgate plc (NTG) que j’avais évoquée dans le reporting du mois d’avril et j’ai soldé ma ligne Exacompta (EXAC) au cours de 129 € (plus-value de 12% en l’espace de 17 mois). Exacompta est une société bien gérée et a un bilan solide mais cela fait maintenant plus de 10 ans qu’elle décote par rapport à la valeur de ses actifs et je ne vois pas quel catalyseur pourrait réveiller le titre et venir réduire cette décote.

J’ai également soldé ma ligne Dillard’s (DDS) au cours de 83,59 $ (plus-value de 25% sur une période de 2 ans et demi). J’ai vendu cette ligne car le P/B avait atteint le P/B moyen de la société sur les 10 dernières années.

Ma ligne Dream Office (D-U) a également été soldée. Une partie de mes titres (83%) ont été cédés dans le cadre de l’offre de rachat à 24 CAD, le solde a été vendu sur le marché au cours de 24,59 CAD.
Je suis encore dans l’attente d’un retour de BforBank quant à la manière dont l’offre de rachat a été traitée. Une retenue à la source de 15% a en effet été appliquée sur le produit de cession comme s’il s’agissait d’un dividende ! Si j’exclus cette retenue à la source, la plus-value brute est de 19% hors dividendes (titres achetés en mai et juillet 2016).

Avec toutes ces ventes, le poids des espèces atteint un record à plus de 32% ! Le poids des devises n’est plus que de 50% (26% d’USD, 19% de GBP et 5% de CAD) vs 58% à fin avril.

L’augmentation de la valeur de la part s’explique par ailleurs par la bonne performance des titres suivants :
Goal Soccer Centres plc (GOAL) : +18% hors effet de change
Dover Downs Gaming (DDE) : +14% hors effet de change. Le titre a vu son cours s’envoler après l’annonce de la fin du monopole des paris sportifs dans l’Etat du Delaware (Supreme Court ruling opens sports betting market in Delaware) avant de nettement redescendre
Northgate plc (NTG) : +13% hors effet de change vs mon PRU ;
et par l’appréciation de l’USD par rapport à l’Euro (+3%).

Enfin, Matica Technologies AG continue sa descente inexorable vers de nouveaux plus bas.

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