| Poids | Devise | Ticker | Société | PRU (EUR) | Cours devise locale | +/- latente |
| 18% | USD | FSLR | First Solar | 26,17 | 67,52 | 115% |
| 14% | EUR | GIRO | Signaux Girod | 17,74 | 26,21 | 48% |
| 11% | CAD | D-U | Dream Office Real Estate Investment Trust | 13,31 | 22,16 | 10% |
| 8% | EUR | EXAC | Exacompta Clairefontaine SA | 115,00 | 121,11 | 5% |
| 8% | USD | APWC | Asia Pacific Wire & Cable Corp Ltd | 1,90 | 2,75 | 21% |
| 7% | USD | DDS | Dillard’s Inc | 56,30 | 60,05 | -11% |
| 6% | EUR | DS7 | Matica Technologies AG | 1,02 | 0,98 | -3% |
| 6% | CAD | CUF | Cominar Real Estate Investment Trust | 9,41 | 14,40 | 1% |
| 5% | USD | DDE | Dover Downs Gaming & Entertainment Inc | 0,80 | 1,02 | 7% |
| 3% | USD | AGI | Alamos Gold Inc | 5,35 | 6,51 | 1% |
| 2% | USD | GFA | Gafisa SA | 9,59 | 12,62 | 10% |
L’année 2017 se termine sur une note positive, la valeur de la part prend 2,2% en décembre. Cette performance mensuelle s’explique principalement par la hausse des titres First Solar (+8,7% hors effet de change) et Signaux Girod (+12,5% – effet de l’annonce de l’abaissement de la vitesse sur les routes secondaires à 80 km/h ?).
La performance de la part depuis le début de l’année est de +18,5% (TRI de 18,6%). Les deux principaux contributeurs à la hausse de décembre auront également été les principaux contributeurs à la performance annuelle :
– First Solar (découvert grâce aux daubasses) : +140% par rapport à mon PRU et +101% par rapport au 1er janvier (hors effet de change). J’avais acheté ce titre en début d’année car il décotait nettement par rapport à l’actif net (plus de 40% de décote sur la base des comptes au 31/12/2016), que la société était peu endettée (leverage de 1,3), et que la perte de 2016 qui s’expliquait par la dépréciation d’actifs dans le cadre de la transition vers des produits de nouvelle génération plus performants me semblait être un point positif. Je pense alléger ma position début 2018 car le P/B est au-delà de l’objectif de 1,25 que je m’étais fixé. Je conserverai néanmoins une partie de mes titres car le bilan reste solide (2,7 Mds $ de cash au 30/09/2017 pour un total de bilan de 7 Mds $) et les prévisions de ventes sont régulièrement revues à la hausse. Je pense que le marché du solaire a encore de beaux jours devant lui et que First Solar est plutôt bien positionné pour en tirer parti.
– Signaux Girod : +45%. Le titre affiche toujours une décote importante sur l’actif net (plus de 50% au cours actuel sur la base des comptes au 31 mars 2017). La société a constaté une provision de 1,6 M€ en lien avec des pratiques anticoncurrentielles antérieures à 2006 qui va peser sur les comptes 2017, mais elle semble néanmoins en bonne voie vers un futur un peu plus paisible (le chiffre d’affaire annuel progresse de 1,5% après 5 années de baisses consécutives et le résultat opérationnel courant au 31 mars s’est amélioré de 0,8 M€). Par ailleurs, le bilan reste solide (leverage de 1,6) et la société pourrait bénéficier du changement de limitation de vitesse.
Les 2 plus mauvaises performances reviennent à Alamos Gold (-16,6%) et à Asia Pacific Wire & Cable(-13,9%) principalement en raison d’un change défavorable. Avec 43% d’USD, l’effet devise aura largement plombé la performance du portefeuille.
Les espèces des CT et PEA s’élèvent à 12%. Je regarde actuellement de près le marché UK qui semble présenter des opportunités intéressantes. Mon seul « regret » de l’année est de ne pas être rentré sur British Landlorsqu’elle était autour de 600p. A ce cours, la décote sur l’actif net était de +/-30% ce qui me semblait confortable pour une société leader sur son marché, peu endettée (leverage de 1,5) et versant un dividende de près de 5%. A suivre en 2018…
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