| Poids | Devise | Ticker | Société | PRU (EUR) | Cours devise locale | +/- latent |
| 16% | EUR | GIRO | Signaux Girod | 17,74 | 28,30 | 60% |
| 13% | USD | FSLR | First Solar | 26,17 | 67,17 | 107% |
| 12% | CAD | D-U | Dream Office Real Estate Investment Trust | 13,31 | 22,68 | 11% |
| 9% | EUR | EXAC | Exacompta Clairefontaine SA | 115,00 | 128,00 | 11% |
| 8% | GBP | GOAL | Goal Soccer Centres plc | 0,86 | 0,75 | -3% |
| 8% | USD | APWC | Asia Pacific Wire & Cable Corp Ltd | 1,90 | 2,65 | 12% |
| 8% | USD | DDS | Dillard’s Inc | 56,30 | 67,56 | -3% |
| 6% | EUR | DS7 | Matica Technologies AG | 1,02 | 0,92 | -9% |
| 6% | CAD | CUF | Cominar Real Estate Investment Trust | 9,41 | 14,49 | 1% |
| 7% | USD | DDE | Dover Downs Gaming & Entertainment Inc | 0,80 | 1,37 | 39% |
| 3% | USD | AGI | Alamos Gold Inc | 5,35 | 5,98 | -10% |
| 2% | USD | GFA | Gafisa SA | 9,59 | 10,92 | -8% |
La valeur de la part progresse de 1,8% au mois de janvier. Cette hausse s’explique par la bonne performance des titres Dover Downs Gaming (+34% hors effet de change) sur fond d’un possible changement de la réglementation sur la taxation des jeux d’argent dans l’état du Delaware (Dover Downs reports $1 million net loss for 2017 – Delaware State News | Delaware State News), Dillard’s (+13%) et Signaux Girod (+8%) qui continue sur sa lancée de fin d’année.
Comme prévu, j’ai allégé ma position FSRL. J’ai vendu un quart de mes actions au cours de 69,88$, soit une plus-value brute de 120% en l’espace de 9 mois.
J’ai acquis des titres GOAL (Goal Soccer Centres plc) au cours de 0,76£ pour environ 8% de la valeur du portefeuille. Cette action a attiré mon attention car elle présente au cours actuel une décote de +/-30% par rapport à l’actif net contre un P/B moyen sur les 6 dernières années de 1,31. Après un exercice 2015 dans le rouge en raison de la dépréciation de clubs non performants, l’exercice 2016 a vu un retour à la rentabilité.
La société a lancé en 2016 un plan de modernisation et de rénovation de ses terrains. Les résultats du 1er semestre 2017 ne sont pour autant pas exceptionnels (CA en progression de 2% et marge opérationnelle d’environ 16% contre 23% au S1 2016). Le bilan est quant à lui plutôt solide (leverage de 1,5).
Il y a pas mal d’ombres au tableau : risque sur la consommation des ménages au UK (qui plus est dans le secteur des loisirs), nombreuses augmentations de capital au cours des dernières années, concurrence accrue dans le secteur…
Néanmoins, la société figure parmi les leaders sur son marché et le programme de modernisation dans lequel elle s’est engagée pourrait lui permettre de retrouver des niveaux de rentabilité plus élevés dans les années à venir.
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