Reporting au 30 juin 2020

La part reprend près de 10% sur le deuxième trimestre (avril : +3,4%, mai : +3,5% et juin : +2,5%).

Valeur de la part au 30/06/2020 : 114,0 vs Indice (MSCI World Net Total Return) : 118,3.

J’ai poursuivi mes achats au Japon avec Kyowakogyosyo, Kikukawa et Sonocom. Ce sont toutes les trois des net-nets rentables et deux d’entre elles sont même des triple-nets ! Elles se payent donc moins cher que leur cash net de toutes dettes.

J’ai également ajouté quelques lignes à mon PEA avec l’achat de Gaumont (97€) et de trois Pépites PEA (daubasses). Assez satisfait de ces achats qui affichent une performance de +9% à +38% à ce jour, mais les montants restent modestes. 

Convaincu par les nombreux achats des dirigeants, ma ligne Haulotte à été renforcée à 5,11€. J’ai également renforcé Taihei Machinery (1650¥)

Pour finir, quelques A/R + renforcements sur Dillard’s. Le titre est massacré, la volatilité est forte et les risques élevés puisque l’hypothèse d’une faillite n’est pas à écarter. Néanmoins, si la société parvient à traverser la crise, le potentiel de reprise me semble particulièrement intéressant.

La valeur de la part a fortement décroché par rapport à l’indice au mois d’avril (6,1 points d’écart ) et peine à rattraper son retard même si la performance sur mai et juin a été légèrement supérieure. Dans le contexte actuel, il est difficile pour un portefeuille orienté value de rivaliser avec un indice World dont la performance tient essentiellement à quelques valeurs technologiques dont la hausse des cours semble n’avoir aucune limite.

Je reste malgré tout très à l’aise avec le profil des sociétés que j’ai en portefeuille. La décote sur actifs des sociétés japonaises me paraît toujours très confortable. Ces sociétés sont rentables, leurs bilans sont très conservateurs (ce qui devrait leur permettre de traverser la crise sereinement) et beaucoup d’entre elles s’échangent sous la valeur de leur trésorerie nette. 

Il y a donc fort à parier que je continue d’investir en direction du Japon dans les prochains temps !

Poids Devise Ticker Société PRU (EUR) Cours devise locale YTD +/-*
7% JPY xxx Daubasse #26 4,73   1% 26%
7% JPY 4224.T Lonseal 14,00 1913 -7% 13%
6% JPY 6342.T Taihei 17,36 2120 -7% 1%
6% JPY 1965.T Techno Ryowa 6,85 898 2% 8%
6% EUR AKW.PA Akwel 19,26 14,42 -31% -24%
5% JPY xxx Daubasse #2 4,01   -11% -5%
5% JPY xxx Daubasse #9 4,54   -29% 15%
5% EUR PIG.PA Haulotte Group 8,04 5,03 -4% -37%
5% JPY 7902.T Sonocom 6,03 760 -15% 4%
5% JPY 5464.T Mory Industries Inc 15,11 2515 -7% 38%
4% JPY xxx Daubasse #5 3,93   -34% -23%
4% JPY xxx Daubasse #37 4,20   -16% 27%
4% JPY 6392.T Yamada Corp 20,03 2200 -23% -9%
4% JPY 1879.T Shinnihon 7,00 841 -12% -1%
4% EUR GIRO.PA Signaux Girod 16,27 10,80 -9% -34%
3% JPY 5971.T Kyowakogyosyo 28,10 3420 -15% 1%
3% USD DDS Dillard’s 46,06 25,79 -65% -50%
3% JPY 6346.T Kikukawa 29,84 3210 -21% -11%
3% EUR MT3.HM Matica Tech 1,02 1,14 -22% 12%
2% HKD xxx Daubasse #38 3,09   -26% -27%
2% JPY 7292.T Murakami 20,97 2554 -15% 1%
1% EUR MAN.PA Manutan 64,59 51,60 -17% -20%
1% EUR ALTXC.PA Txcom 7,84 7,00 -11% -11%
1% EUR xxx Daubasse PEA 4,82   -12% 14%
1% EUR xxx Daubasse PEA 6,54   -15% 38%
1% EUR xxx Daubasse PEA 10,17   -22% 9%
1% EUR GAM.PA Gaumont 97,50 107,00 -21% 10%

*plus ou moins-value en EUR hors dividendes

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